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索罗斯访谈录(九)

发布:2016-06-09 20:42

  @你的投资行为杠杆倍数都很高,风险承受度超乎常人。你如何承受这些?

  如果使用杠杆,必须非常谨慎计算自己将面临多少风险。如果你使用杠杆,记得要跑得快一点,否则不要用。

  如果你不使用杠杆,你投资时所面临的时间轴,可以拉长一点,但如果你使用杠杆,必须要注意短期风险。

  做为一个审慎、甘冒投资风险的人,最需要的就是纪律,而每个人的纪律不同。我的纪律就是深刻的不安全感,足以让我在问题爆发前提早反应。假使我没有这样纪律,我必须跟其它人一样认真的照表操课,但那绝非是我强项。

  当前金融危机,缘自无法评估不确定性

  @听说你大量使用衍生性金融商品?

  不、不,比一般人想得少。我们使用指数期货,有时用来避险,有时提高头寸,但不太使用选择权,因为不知道该怎么将选择权的风险,算进我们的风险承受度中。

  当你买选择权时,你会付给专业金融机构极高的手续费,拜托他们提供杠杆给你,但同样的结果,我们只要用手上的证券去抵押就有,而且便宜许多。

  @这跟我们的印象差很多?

  我是个很老派的人,而且我对不确定非常敏感。现在的避险基金经理人,相信并使用时下流行的工具做为风险控管,实际上面临的风险比我当初所面对的更多。

  我对于目前金融危机的批判之一就是,市场上错误的原理和推论,引导人们设计了无法估算风险的过当金融商品,好比担保债权凭证(CDO)等等,无法评估不确定性。

  @你曾说过「直觉是你的投资工具」,我们也知道对你来说,背痛是一个很重要的直觉。除了背痛之外,你都是怎么发现自己犯了错?

  背痛很有帮助、背痛很有帮助(边说边点头),但是总是靠背痛也未免太不科学。

  这仍然是要看你当时所处的环境是怎样,所以投资之前,我会预先有一套假设,根据假设判断未来事件怎么发生,然后提出一套论点,也算是一种想法,然后挑选符合假设的投资环境。

  进场后,我会比较实际情况和论点之间的差异,进一步检验原先的假设。这其中牵涉到直觉,但我还是有一套理论架构的。

  @如果你是错的,接下来你会怎么做?

  我有投资假设,我会重新检视想法与现实,如果不一致,我才确定我方向错误。

  @但有时候行情暂时脱轨演出,然后又回到正轨。你要如何判断?这需要点天分吧?

  当现实与假设有所偏差,我会运用批判思考,找出偏差的原因;我或许会调整投资主题,也有可能找出突然出现影响的外力因素,所以最后有可能是加码,而非卖掉。

  @有没有明确的判断指标?

  这要看情况。要看你操作什么,货币?股票?这不是教科书,而是有很多细节在其中。

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