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第七章 雾里看花(2)

发布:2016-06-10 17:41

  但是,乔治·索罗斯看透了这一切。他得出结论说,如果经济学是一门科学,那么,它应该是客观的。也就是说,人们可以不影响它的活动范围而观察它。但是,索罗斯得出结论说,这是不可能的。

  当人类一毕竟是所有经济活动的中心——缺乏客观性的时候,经济学家们怎么可能认为它是客观性的呢?当同样是这些人类,从品性来看是包含在经济生活中,不能不影响经济生活的时候,经济学家们又怎么能认为他们是客观性的呢?

  第三节 杀手锏

  那些假定经济生活有理性和逻辑性的人论证说,金融市场总是对的,对的意义在于市场价格倾向于贴现——或者考虑到——将来的发展,即使这些是不明确的。

  索罗斯说,这是不正确的。

  他曾经解释说,大多数的投资者相信,他们可以先扣除市场将来的利息,也就是说,在事情发生之前就考虑到了将来的发展。在索罗斯看来,这是不可能的。他认为“关于将来会是什么样子的任何观点,肯定都有带有偏见,是片面的。我并不是说事实和信念自发地存在。相反地,我详细地阐述反馈理论,所要论证的是信念所做的会改变事实。”

  “市场参与者不仅在操作中带有偏见,而且这种偏见影响了事件的发展过程。”

  实际上,市场价格是不正确的,因为它们忽略了将来发展的可能和即将带来的影响。

  市场价格一般都是错误的,因为它们提供的不是关于将来的理性的观点,而是带有偏见的观点。“不过,这种歪曲会沿两个方向发生作用,”索罗斯坚持认为“不仅仅市场参与者们是带着偏见操作,而且,他们的这种偏见也会影响事情的发展进程。这会给人这样一种印象,市场精确地参与了将来的发展。但是,事实上,市场提供了一种不是对将来事情负责的当前期望,是由当前期望所产生的将来的事情。参与者的感觉是有着内在的缺陷的,而在有缺陷性的感觉和事件真实过程之间存在着双边联系,这种双边联系在二者之间是缺乏对应性的。我把这种双向联系称之为‘反馈’”。

  “投资者对一种股票的偏见,不否是正面的还是负面的,都会引起股价的上升成下降。”

  这种感觉和现实之间的双向反馈——索罗斯称之为“反馈”——成了他的理论的关键。索罗斯坚信,能够解释金融市场行为的,不是高效率市场假说,而是存在于投资者偏见和他称之为事件的事实过程二者之间的反弹关系。事件的真实过程是公司的经济基础的另一个格言。

  索罗斯认为,投资者对某一种股票的偏见,不管是正面的还是负面的,都会引起股票价格的上升或下降。这种偏见在操作中作为一种“自我加强因素”,与“基础性倾向”相互作用,影响投资者的期望,从而引起股价的运动,这可能导致经营者去购买更多股份或进行吞并、获取,或购空存货,依次影响股票的基础。

  那么,一种股票的价格并不是通过对获得的信息敏锐地作出反应来决定的。而是和硬件一样多的感情产生的感觉的结果。正如索罗斯在《点石成金》中所写的:“当事件中有能思维的参与者。主观事物就不再局限于事实,而且包括了参与者的感觉,因果链不是直接从事实到事实,而是从事实到感觉和从感觉到事实。”

  索罗斯的理论包含了这样一个论点,投资者所付出的价格不是对于价值的简单的消极反应而是考虑了股票价值的积极组合。

  索罗斯理论的第二个关键,在于把握错觉在形成某一事件中所起的作用。错觉,有时,索罗斯把它们称之为参与者的思想与事情的真实状态之间的差异,是经常存在的。

  有时,这种差异很小并且能够自我修正,索罗斯把这种情形称之为准平衡。

  有时,这种差异很大但能自我修正,这种情形他称之为远离平衡。

  当这种差异很大,感觉和现实彼此远离时,不存在使二者拉近距离的技巧,实际上,外力只能使二者分离。

  这种远离平衡的情形有两种形式。一种极端是,虽然感觉与现实是远离的,但形势是稳定的。稳定的形势对索罗斯这样的投资者没有丝毫的吸引力。另一种极端是,不管怎样,形势是不稳定的,事态的发展如此迅猛,以至参与者的思想跟不上形势。这种形势对索罗斯有特别的吸引力。

  感觉和现实的差距非常大,因为事态已经失控,这种形势就是金融市场上的典型的“繁荣萧条序列”。索罗斯把这些序列视为癫狂“这些过程起初是自我加强,变得不可忍受,因而最终发生了逆转。

  “因为市场经常处于波动和不稳定的状态,所以‘富荣——萧条’序列易于产生。

  这种“繁荣——萧条序列”的潜力经常存在。索罗斯的投资哲学认为,因为市场经常处于波动和不稳定状态,所以“繁荣——萧条”序列易于产生。赚钱的方式就在于寻找使这种不稳定资本化的途径,寻求意想不到的发展。

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